靠谱的办理日本经营管理签证 http://www.sananjiankang.com/stwf/830872.html

　　潮流玩具公司泡泡玛特于2020年12月1-4日开启招股！

　　据悉，泡泡玛特拟发行1.36亿股，其中香港公开发售占约12%，国际配售占约88%，另有超额配股权15%。每股发售价31.50-38.50港元，每手200股，一手入场费7777.59港元。公司将于年12月11日正式挂牌上市。

　　值得注意的是，泡泡玛特的股东阵容也相当豪华，主要投资机构中不乏红杉中国、正心谷创新资本、华兴新经济基金、黑蚁资本、蜂巧资本等资本大鳄的身影。

　　那么，泡泡玛特到底都有哪些亮点，以吸引风投资本的青睐呢？这只标的估值是否合适，打新是否有肉吃呢？本文华盛资讯将为您剖析泡泡玛特的亮点及估值水平。

　　招股信息速览：

资料来源：华盛资讯

　　公司概况：超受欢迎的潮流玩具品牌

　　潮流玩具到底是怎么回事？

　　说起潮流玩具，不能不提的是当前大热的盲盒！那么，盲盒究竟是什么呢？

　　简单来说，盲盒就是一个盒子，里面装着不同样式的玩偶。一套十二个盒子摆在你面前，你却根本不知道里面装着哪一款，抽盲盒全凭运气，而盲盒令人着迷之处就在这里，你永远不知道自己纠结半天最终选的是否是自己心仪的，而在打开的那一刻，有种等待 500 万彩票开奖的兴奋，惊喜或是失落就在开盒的那一瞬间。(某种程度上像极了港股打新)

　　正是这种情绪，让无数消费者心醉神迷！

　　随着中国居民可支配收入的提升和文化潮流的演变，一大批Z世代的消费者不惜在潮流玩具上一掷千金。

　　根据天猫2019年8月份发布的《95后玩家剁手力榜单》，盲盒已经成为95后玩家增长最快烧钱最多的爱好。去年有近20万消费者在盲盒上花费超过2万元，其中最硬核的玩家一年甚至豪掷百万！

　　泡泡玛特，正是在潮流玩具兴起的大背景下快速成长起来。

　　截止招股书发布，泡泡玛特已成为中国最大且增长最快的潮流玩具公司，同时也是中国最受欢迎的潮流玩具品牌！

　　从业务角度看，泡泡玛特的收入主要即来自开发、生产及销售潮流玩具产品，其中包括盲盒、手办、BJD及衍生品在内。

　　凭借着一体化的平台及市场领先地位，泡泡玛特内部设计团队与艺术家、知名IP供应商开展合作，在潮流玩具行业吸引并维持了一批优质IP资源。截止招股书发布，泡泡玛特共运营着93个IP，其中包括自有IP、独家IP和非独家IP。

　　此外，除IP产品外，泡泡玛特亦销售选定第三方供应商提供的第三方产品，如主要来自选定第三方品牌拥有人的盲盒、手办、拼图、毛绒玩具、电动玩具和配件。例如，泡泡玛特会采购及销售日本卡通角色、哈利波特、冰雪奇缘及米奇老鼠开发的手办。

　　在销售渠道方面，泡泡玛特的销售结构以零售店、线上渠道为主，机器人商店、批发、展会渠道为辅。2017-2019财年，零售店及线上渠道合计销售占营收比例分别为73.3%、68.3%、75.9%，2020H1占比为79.2%。

　　可见泡泡玛特的销售渠道主要仍是依赖零售店及线上渠道。

资料来源：泡泡玛特招股书

　　财务解析：营收净利润高速增长

　　在盲盒潮流的助推下，泡泡玛特的营收收入开始爆炸性增长！2017年-2019年，公司营收从1.58亿元增长至16.83亿元，年复合增长率高达326%。

　　营收爆炸性增长的同时，泡泡玛特的净利润也同步爆炸性增长。2017年时，泡泡玛特净利润仅为156.9万元，但2019年净利润已经达到4.51亿元，2年内净利润翻了300倍，增幅惊人。

　　2020年上半年，公司营收同比增长50.46%，净利润同比增长24.77%。业绩增速放缓的原因，一来与规模逐渐扩大有关，其次与疫情对零售店的影响较大有关。长期而言，泡泡玛特仍然有强劲的成长动能。

资料来源：华盛资讯

行业及竞争格局分析：潮玩市场将高速增长，泡泡玛特市场份额第一

　　潮玩市场将高速增长

　　根据弗若斯特沙利文报告，中国的潮流玩具零售市场仍处于早期阶段，不仅过去增长迅猛，而且未来也有非常强的增长动能！

　　历史上看，中国潮流玩具零售的市场规模由2015年的63亿元快速增加至2019年的207亿元，复合年增长率便已高达34.6%。

　　这种增速仍有望在未来延续！

　　受中国潮流玩具的受欢迎程度不断上升所推动，潮流玩具零售的市场规模预期于2024年将达人民币763亿元，自2019年起的复合年增长率高达29.8%。根据弗若斯特沙利文报告，按零售价值计，中国潮流玩具零售市场的市场规模占中国泛娱乐市场规模的百分比由2015年的1.2%增长至2019年的2.3%，且预计将于2024年进一步增长至4.3%。

资料来源：泡泡玛特招股书

　　泡泡玛特市场份额第一，竞争优势显著

　　2019年，按零售价值计，前五大市场参与者在中国潮流玩具零售市场所占的市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。按零售价值计，泡泡玛特是中国最大的潮流玩具品牌，市场份额为8.5%，并录得迅速增长！

　　公司目前作为该市场份额最大的竞争者，具有领先的品牌及规模优势。

资料来源：泡泡玛特招股书

　　竞争力及风险点

　　竞争力方面，泡泡玛特的财务指标良好，盈利能力、资产负债率等指标都非常健康，极高的营收和利润增速都显示其拥有良好的基本面。此外，行业角度看，潮流玩具市场仍然具备较高的行业增速，而泡泡玛特占据较大的市场份额也绝对是加分项。

　　风险点方面，潮流玩具本身与时尚类似，风口的变幻难以预计，公司的持续增长仍然需要长时间的观察予以证明。

　　估值及申购建议

　　估值方面，选取2019财年全年净利润5.32亿港元计算，泡泡玛特当前估值高达91倍市盈率。

　　按照彼得林奇对成长股的PEG估值法，91倍市盈率对应的净利润复合成长应该在90%以上，才能算合理估值。以2017-2019年的业绩增速做参考，90倍市盈率的估值仍然不高，因为公司的利润增速足够快。

　　然而若以2020年上半年业绩对泡泡玛特的估值进行审视，25%的净利润增速似乎不足以支撑近百倍的市盈率。

　　因此，判断泡泡玛特发行价格是高估还是低估，重点在于判断泡泡玛特在未来数年内的业绩增速。结合定型分析观察，泡泡玛特的估值仍有一定支撑，毕竟增长动能仍然强势，但投资者也需要警惕增速不及预期的风险。

　　保荐人历史业绩方面，摩根士丹利业绩仍算亮眼，曾保荐欧康维视、沛嘉医疗、康希诺生物等大牛股。在摩根士丹利最近2年保荐的25家公司中，上市首日收益率为正的公司占比为68%，仍可期待泡泡玛特上市表现！

资料来源：华盛资讯

（文章来源：凤凰网港股）

上一篇：

下一篇：