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趋缓

如果说疫情之年还有赢家，那在线视频会议软件一定占有一席。一场疫情催动视频会议软件快速崛起，创造了一个又一个利润增长奇迹。

在线视频会议软件开发商Zoom 12月1日公布第三季度财报显示，截至10月31日的第三财季，Zoom营收为7.77亿美元，同比增长367%，净利润为19840万美元，同比增长8900%。

然而与此同时，周一美股盘后，Zoom的股价却下挫逾5%。

一边是营利高速增长，一边是市场行情下滑，Zoom的暴富神话还能持续多久？疫情后，以Zoom为代表的在线视频会议软件前景如何？

疫情下的暴富神话

2020年以来，众多行业饱受疫情冲击，但得益于居家办公的流行，Zoom成为一匹黑马，每一财季都展示了令人眼热的“暴富”成绩单。

Zoom 的2021财年第一季度（2020年2月1日-2020年4月30日）营业收入为3.282亿美元，为去年同期的2.7倍，归属公司普通股股东的净利润2703.6万美元，较上年同期的19.8万美元大幅增长135倍。第二季度财报Zoom总营收6.635亿美元，同比增长355%。

在截至10月31日的第三财季，Zoom营收再一次刷新纪录，营收为7.772亿美元，较去年同期增长了367%，大大超出华尔街分析师此前营收6.90亿美元的预期。

Zoom的股价也“一飞冲天”，年初以来累计上涨超过600%。

股市开始出现“颓势”

相较于第二季度财报公布后股价瞬间上涨超20%，本次财报公布后，Zoom的股价却没有出现预期的“应声上涨”。

其股价周一美股盘后交易中一度大跌12%，到收盘时也仅仅微涨1.43%。

事实上，从10月下旬开始，Zoom的股价就开始露出“颓势”，尤其是辉瑞制药和德国生物技术公司BioNTech11月9日公布的“其研制的新冠疫苗在大规模试验中，能阻止90%的新冠感染”消息一出，“居家受益股”Zoom接连两天下跌，到11月10日，一度出现9%的跌幅。

华尔街的投资者们或许已开始降低对Zoom增长潜能的预期。

股价高企或有“坍塌”风险

2019年时，Zoom的股价还只有60、70美元，到2020年，股价一度冲到超过500美元。在疯狂飙升600%以后，Zoom目前的股价约为2021年预期每股收益的170倍，收入的50倍。

投资者们担忧，如果Zoom在“后疫情时代”无法保持此前的快速增长，那么这个高企的估值就面临坍塌风险，股价可能出现较大波动。

在谈到第三季度财报公布后，Zoom股价为何没有出现预期的大幅上涨时，深度科技研究院院长张孝荣表示，从年初到现在，Zoom因疫情黑天鹅快速增长，带来股价快速提升，导致前期股价过高，已经不是一个合理的市盈率值，今年之后很难维持这么高的增长率，Zoom股价会逐渐回落到一个合理价位上。

Advisors分析师Chaim Siegel近期也将Zoom的评级从“强力买入”下调至“买入”，理由是Zoom将面临来自疫苗利好的阻力。

强劲增长还能持续多久？

目前，Zoom预计第四季度公司营收还将再创纪录，第四季度总净收入将达到8.06亿美元至8.11亿美元。然而，市场对Zoom的预期各有不同。

众所周知，影响全球的新冠肺炎疫情是Zoom等在线视频会议软件今年获得高速增长的原动力。有不少分析认为，随着疫情得到控制，尤其疫苗研发进展顺利，居家办公需求将不再强烈，在线视频会议软件发展空间也将随之变小。

数据显示，三季度Zoom的利润增速正在下滑，毛利率从上一季度的71%下降到66.7%。

不过也有观点指出，从长远看，在线视频会议是未来办公趋势，在线视频会议软件也代表着新发展方向，具有乐观发展前景。

Zoom CEO袁征认为，Zoom当前的增长具有持续性，虚拟视频会议是通信的未来，与其说疫情是“变革推动者”，不如说是一种现有趋势的“催化剂”，疫情只是帮助它加速了。

深度科技研究院院长张孝荣表示，在线会议长期前景是值得看好的，尤其是5G普及，流量资费下降后，视频电话会议可能成为常态，Zoom大有可为。不过短期看，疫情会被慢慢控制，直到最终疫情终结，这个过程也是Zoom由高速增长变成低速增长的过程，将回到正常增长轨道上。

不得不面对激烈竞争

疫情不仅给Zoom带来福利，也给其他同行带来利好，越来越多竞争者加入其中，目前的在线视频会议软件行业可以说已是一片红海。

谷歌母公司Alphabet旗下Meets平台、Cisco System的Webex、微软的Teams等视频会议软件都在今年获得了业务大拓展和盈利暴涨，Facebook、谷歌也在今年拓展了视频新业务。在中国，腾讯会议、钉钉办公已有广阔市场渗透率，并逐渐向国际拓展。新华三、浪潮也发布了相应云视频解决方案，Polycom、华为则利用在通信设备制造积累的优势，快速抢占政府部门和企业大客户的市场份额。

视频会议能够节约成本、提高效率，代表着绿色发展的方向。但可以预见的是，随着全球疫情得到控制，在软件功能都差不多的情况下，对在线视频会议软件“蛋糕”的瓜分将更加激烈，行业整体增速也将趋缓。在线视频会议软件行业或将在竞争中向着更细分、更人性化、更高品质的方向实现整合。

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